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2014年证券从业《投资分析》章节讲义第八章

来源:考试在线2014-08-04 在线模考考试题库

  81、 鉴于传统风险管理存在的缺陷,现代风险管理强调采用以VAR为核心:辅之敏感性和压力测试等形成不同类型的风险限额组合。其主要有以下的优势:

  (1) VAR限额是动态的,其可以捕捉到市场环境和不同业务部门组合成分的变化,还可以提供当前组合和市场风险因子波动特性方面的信息。

  (2) VAR限额易于在不同的组织层级上进行交流,管理层可以很好地了解任何特定的头寸可能发生多大的潜在损失。

  (3) VAR限额结合了杠杆效应和头寸规模效应。

  (4) VAR允许人们汇总和分解不同市场和不同工具的风险,从而能够使人们深入了解到整个企业的风险状况和风险源。

  (5) VAR考虑了不同组合的风险分散效应。

  (6) VAR限额可以在组织的不同层次上进行确定,从而可以对整个公司和不同业务部门的风险进行管理。

  82、 通常采用的业绩评价指标为经风险调整后的资本收益:RAROC=收益/VAR值。假设交易员从事过度投机行为,利润高,但VAR值也很大,其总的业绩评估就不会高。

  83、 VAR的应用真正兴起始于1993年,30国集团(G30)把它作为处理衍生工具的最佳典范方法进行推广。

  84、 1995年12月美国证券交易委员会发布的加强市场风险披露建议要求,所有公开交易的美国上市公司都应该使用包括VAR在内的3种方法之一,来披露公司有 关衍生金融工具交易情况的信息。根据要求,VAR计算采用99%的置信度(单尾)和10天持有期。实际上,这意味着管制者要求银行在VAR计算中考虑其不 能在10天进行清偿的敞口额度。不过,在内部模型投入使用的初期,国际清算银行(BIS)允许银行在1天持有期的VAR值乘以10的平方根(即3.6)来 近似得出10天持有期的VAR值。

  85、 2003年11月6日,美国证券交易委员会公布了针对1934年证券交易法案中关于监督净资本要求的修订征求意见稿。2004年6月21日正式颁布修正 案,宣布于2004年8月20日生效。SEC对券商净资本监管修正案标志着证券监管部门对券商监管资本的要求与巴塞尔委员会对银行的监管资本要求已趋于一 致。

  86、 使用VAR需要注意的问题:(1)VAR没有给出最坏情景下的损失。(2)VAR的度量结果存在误差。(3)头寸变化造成风险失真。


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