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2014年证券从业《投资分析》章节讲义第七章

来源:考试在线2014-08-04 在线模考考试题库

  17、 1952年,哈里.马科维茨发表了一篇题为《证券组合选择》的论文。这篇著名的论文标志着现代证券组合理论的开端。

  18、 马科维茨分别用期望收益率和收益率的方差来衡量投资的语气收益水平和不确定性(风险),建立均值方差模型来阐述如何全盘考虑上述2个目标,从而进行决策。推导出的结果是:投资者应该通过同时购买多种证券而不是一种证券进行分散化投资。

  19、 1963年,马科维茨的学生威廉.夏普提出了一种简化的计算方法,这一方法通过建立“单因素模型”来实现。在此基础上后来发展出“多因素模型”,希望对实际有更精确的近似。这一简化形式使得将证券组合理论应用于实际市场成为可能。

  20、 当今,多因素模型已被广泛应用在证券组合中普通股之间的投资分配上;而马科维茨模型则被广泛应用于不同类型证券之间的投资分配上,如债券、股票、风险资产和不动产等。

  21、 夏普、特雷诺、詹森3人分别于1964、1965、1966年提出了著名的资本资产定价模型(CAPM)。这一模型在金融领域盛行10多年。

  22、 1976年史蒂夫罗斯突破性的发展了资本资产定价模型,提出套利定价理论(APT)。这一理论认为:只要任何一个投资者都不能通过套利获得收益,那么期望收益率一定与风险相联系。罗尔和罗斯在1984年认为这一理论至少在原则上是可以检验的。

  23、 任何一项投资的结果都可用收益率来衡量,通常收益率的计算公式为:收益率=(收入-支出)/支出*100%。投资期限一般用年来表示;如果期限不是整数, 则转换为念。在股票投资中,投资收益等于期内股票红利收益和价差收益之和,其收益率的计算公式为:r=(红利+期末市价总值-期初市价总值)/期初市价总 值*100%。

  24、 所谓期望收益率,就是估计未来收益率的各种可能结果,然后,用它们出现的概率对这些估计值做加权平均。期望收益率指投资者持有一种理财产品或投资组合期望 在下一个时期所能获得的收益率。这仅仅是一种期望值,实际收益很可能偏离期望收益。期望值的估算可以简单地根据过去该种金融资产或投资组合的平均收益来表 示,或采用计算机模型模拟,或根据内幕消息来确定期望收益。当各资产的期望收益率等于各个情况下的收益率与各自发生的概率的乘积的和 。投资组合的期望收益率等于组合内各个资产的期望收益率的加权平均,权重是资产的价值与组合的价值的比例。(详细计算和叙述见P315——重点计算)

  25、 风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。在数学上,这种偏离程度由收益率的方差来度量。(详细计算和叙述见P316——重点计算)

  26、 证券组合的收益和风险:详见P316

  27、 证券组合管理理论的剩余章节见书本P315-P360


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