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2014年证券从业《投资分析》章节讲义第五章

来源:考试在线2014-08-04 在线模考考试题库

  56、 公司增资行为对财务结构的影响:

  一、 股票发行增资对财务结构的影响:

  (1) 配股增资对财务结构的影响:公司通过配股融资后,由于净资产增加,而负债总额和负债结构都不会发生变化,因此公司的资产负债率和权益负债比率将降低,减少了债权人承担的风险,而股东所承担的风险将增加。

  (2) 增发新股对财务结构的影响:增发新股后,公司净资产增加,负债总额以及负债结构都不会发生变化,因此公司的资产负债率和权益负债比率都将降低。

  二、 债券发行增资对财务结构的影响:发行债券后,公司的负债总额将增加,同时总资产也增加,资产负债率将提高。此外,公司发行不同期限的债券,也将影响到公司的负债结构。

  三、 其他增资行为对财务结构的影响:除了股权融资和发行债券外,公司其他的增资方式还有向外借款等。如果公司向银行等金融机构以及向其他单位借款,则形成了公司的负债,公司的权益负债比率和资产负债率都将提高。

  57、 资产重组方式:对于证券分析师而言,他们更关注资本市场上的公司扩张、公司调整、公司所有权和控制权转移这三大类既不相同又相互关联的资产重组行为。在具 体的重组实践中,这三类不同的重组行为基于不同的重组目的,组合成不同的重组方式:扩张型公司重组、调整型公司重组、控制权变更型公司重组。

  58、 扩张型公司重组:公司的扩张通常指扩大公司经营规模和资产规模的重组行为:

  (1) 购买资产:购买资产通常指购买房地产、债权、业务部门、生产线、商标等有形或无形的资产。收购资产的特点在于收购方不必承担与该部分资产有关联的债务和义 务。以多元化发展为目标的扩张通常不采取收购资产而大多采取收购公司的方式来进行,这是因为缺乏有效组织的资产通常并不能为公司带来新的核心能力。

  (2) 收购公司:收购公司通常是指获取目标公司全部股权,使其成为全资子公司或者获取大部分股权处于绝对控股或相对控股地位的重组行为。购买公司不仅获得公司的 产权与相应的法人财产,同时也是所有因契约而产生的权益和义务的转让。因此,通过收购,收购公司不仅可以获得目标公司拥有的某些专有权利,如专营权、经营 特许权等,更能快速地获得由公司的特有组织资本而产生的核心能力。

  (3) 收购股份:收购股份通常指以获取参股地位而非目标公司控制权为目的的股权收购行为。收购股份通常是试探性的多元化经营的开始和策略性的投资,或是为了强化 与上、下游企业之间的协作关联,如参股原材料供应商以求保证原材料供应的及时和价格优惠,参股经销商以求产品销售的顺畅、贷款回收的及时等等。

  (4) 合资或联营组建子公司:公司在考虑如何将必要的资源与能力组织在一起从而能在其选择的产品市场中取得竞争优势的时候,通常有3种选择,即内部开发、收购以 及合资。对于那些缺少某些特定能力或者资源的公司来说,合资或联营可以作为合作战略的最基本手段。它可以将公司与其他具有互补技能和资源的合作伙伴联系起 来,获得共同的竞争优势。

  (5) 公司合并:公司合并指2家以上的公司结合成一家公司,原有公司的资产、负债、权利和义务由新设或存续的公司承担。我国《公司法》界定了2种形式的合并—— 吸收合并和新设合并。公司合并的目的是实现战略伙伴之间的一体化,进行资源、技能的互补,从而形成更强、范围更广的公司核心能力,提高市场竞争力。同时, 公司合并还可以减少同业竞争,扩大市场份额。

  59、 调整型公司重组:公司的调整包括不改变控制权的股权置换、股权—资产置换、不改变公司资产规模的资产置换,以及缩小公司规模的资产出售、公司分立、资产配负债剥离等。

  (1) 股权置换:其目的通常在于引入战略投资者或合作伙伴。通常,股权置换不涉及控股权的变更。股权置换的结果是:实现公司控股股东与战略伙伴之间的交叉持股,以建立利益关联。

  (2) 股权—资产置换:股权—资产置换是由公司原有股东以出让部分股权为代价,使公司获得其他公司或股东的优质资产。其最大优点就在于,公司不用支付现金便可获 得优质资产,扩大公司规模。股权—资产置换的另一种形式是以增发新股的方式来获得其他公司或股东的优质资产,这实质上也是一种以股权方式收购资产的行为。

  (3) 资产置换:资产置换是指公司重组中为了使资产处于最佳配置状态获取最大收益,或出于其他目的而对其资产进行交换。双方通过资产置换,能够获得与自己核心能力相协调、相匹配的资产。

  (4) 资产出售或剥离:资产出售或剥离是指公司将其拥有的某些子公司、部门、产品生产线、固定资产等出售给其他的经济主体。由于出售这些资产可以获得现金回报, 因此从某种意义上来讲,资产剥离并未减少资产的规模,而只是公司资产形式的转化,即从实物资产转化为货币资产。

  (5) 公司的分立:公司的分立是指公司将其资产与负债转移给新建立的公司,把新公司的股票按比例分配给母公司的股东,从而在法律上和组织上将部分业务从母公司中 分离出去,形成一个与母公司有着相同股东的新公司。通过这种资产运作方式,新分立出来的公司管理权和控股权也同时会发生变化。在公司分立的过程中有许多做 法,包括并股和裂股2种方式。其结果是母公司以子公司股权向母公司股东回购母公司股份,而子公司则成为由母公司原有股东控股的与母公司没有关联的独立公 司。

  (6) 资产配负债剥离:资产配负债剥离是将公司资产配上等额的负债一并剥离出公司母体,而接受主体一般为其控股母公司。这一方式在甩掉劣质资产的同时能够迅速减 小公司总资产规模,降低负债率,而公司的净资产不会发生改变。对资产接收方来说,由于在获得资产所有权的同时也承担了偿债的义务,其实质也是一种以承担债 务为支付手段的收购行为。